业绩综述:第三季度行业利润增速30%-35%
油服行业呈明显的季节性,我们认为国内设备订单三季度较二季度好转,而工程技术服务业务步入旺季且红河油田恢复开发进度,下半年业绩表现整体好于上半年,三季度会好于二季度。我们预计全板块第三季度净利润增速35%左右,而与增产相关的设备和服务、海上油服的营收和利润增速较高,发展前景好,维持油服板块“强烈推荐”评级。
三季度来自红河油田的完井工作量饱和
红河油田是鄂尔多斯盆地市场化程度最高的油服市场,集结了中石油、中石化和民营服务队伍,在安东、杰瑞、百勤等众多民营企业的完井/增产业务占据重要位置,但由于2013年上半年适当控制开发节奏,影响到以上油服企业的工作量。6月份以来井位部署加快,会战节奏加速,现场压裂队和连续油管队伍的工作量相当饱和,来自该油田的收入将较上半年明显回升。
四川盆地页岩气工厂化作业有成效,中石化压裂能力显不足
涪陵地区焦石坝页岩气增产作业成为近期市场焦点,数口水平井连续完成钻井和压裂施工,除中石化自身油服队伍外,川庆井下压裂队伍、百勤油服等也参与该井组的压裂作业,因此我们预计中石化大力开发涪陵地区页岩气,也将拉动中石油系统内未来1-2年压裂车组采购需求,杰瑞受益。
民营油服的海外业务存在巨大发展潜力
基于国内油气资源缺乏、对外依存度持续上升的情况,我国与中亚、中东和南美地区的能源贸易关系日趋紧密,而且俄罗斯、哈萨克斯坦、土库曼、委内瑞拉、阿根廷、巴西等的石油装备制造能力和工程技术服务能力落后于美国和中国,因此中国的石油装备和工程技术服务有望受益于这些地区油气资源勘探开发,获得更多的海外油服市场份额,三季度华油、百勤的海外业务持续发展,未来杰瑞的海外业务值得期待。
全球海上油服处于景气周期,海上钻井利用率明显上升
国内海上石油开发处于五年规划中期,中海油资本支出年均30%以上增长,我国海上钻完井市场活跃,中海油服、海油工程工作量饱满。国际市场上,钻井船利用率由上年同期78.5%升至目前83.1%,半潜式平台利用率上年同期81.7%升至目前90.4%,高油价背景下全球海上油服市场处于高景气度周期。
风险提示:市场流动性紧缺压制油服板块整体估值下移;国内非常规油气资源勘探开发进展低于预期导致油气产量增速放缓;市场参与者大量增加导致价格竞争。